為什么藝術品貸款在超級富豪中很受歡迎

　　隨著藝術品市場的價值和地域范圍的不斷擴大，對藝術品的借貸金額也隨之增長。但是富人是一直在收藏藝術品啊，那為什么他們現在如此熱衷于借錢呢？

　　有一些行業從業者列舉了幾個藝術品借貸不斷增長的驅動因素，比如美國乃至全球藏家群體不斷變化的人口結構，比如藏品越來越昂貴而形成的私人藝術品收藏高價值，再比如低利率環境的吸引力，使得借貸更具有吸引力，以此追求其他商業機會。

　　“藝術品的價值已經比人們想象的還要高，人們突然之間就會有很多有價值的東西掛在墻上，”花旗私人銀行的藝術咨詢和融資部門經理蘇珊·格爾吉（Suzanne Gyorgy）認為，“這已經變得越來越普遍了，那為什么不拿一些價值出來加以利用，進行投資，或者購買更多的藝術品呢？”。

　　那么，是誰在借，借多少呢？

　　根據歐洲藝術博覽會發布的一份報告，大多數的藝術品貸款的客戶都是超高凈值的私人藏家，而dealers，也就是交易商在借款人中的所占比例還不到10%。

　　像美國信托、花旗或摩根士丹利等大銀行，幾乎所有的借款人都是個人。相反，專門做類似生意的藝術品金融公司“Athena”總裁兼CEO安德里亞·丹尼斯（Andrea Danese）表示，他們的客戶中有大概有一半是藝術品交易商。

　　造成這種差別的很大一部分原因可能是銀行的藝術品貸款通常是為富有客戶提供的一種典型服務。銀行本身可以提供商業貸款、抵押貸款，或者協助理財及財產規劃等，所以他們很了解客戶和她的資產情況。

　　但是像“Athena”這樣的公司或者蘇富比(微博)、佳士得的金融部門，有更多擁有藝術專業知識的專家來幫助承銷或評估藝術品，所以他們對借款人自身的整體風險狀況就不太感興趣?；谶@種背景，這類公司就能夠在短短兩周時間里給新客戶提供貸款，丹尼斯表示。

　　這會產生不同種類的貸款：在藝術借貸領域的無追索權貸款，藝術品是唯一的抵押品。如果借款者無力償還貸款，那么借出者可以擁有藝術品，但是不能要求借款者其他資產。銀行的貸款通常是追索權貸款，即使藝術品是主要的抵押品，銀行本質上是承銷貸款人的總體風險狀況。

　　在美國，當一件東西被借出時，會對其進行留置權，這件東西可以保留在借款人的手中，因為留置權確立了借出者在未付款情況下索賠的權利。

　　因為借貸公司在貸款有問題的情況下的選擇更少，所以他們的利率通常更高一些，以“Athena”公司為例，通常是在LIBOR的基礎上提高6.5到7個百分比，而銀行一般是在LIBOR的基礎上增加2個百分點。

　?。↙IBOR，即London Interbank Offered Rate，倫敦銀行同業拆息，是一個英國銀行同業之間的短期資金借貸款的成本，由英國銀行家協會按其選定的一批銀行，于倫敦貨幣市場報出的銀行同業拆借利率，計算出平均指標利率。此指針利率，每個銀行營業日都可能不同。）

　　銀行從業者們表示，在高技術又個性化的時代里，沒有所謂的標準貸款，其條款和借款利率取決于所討論的藝術品本身，而對于銀行，則取決于借款人的信用度。大多數貸款提供的金額大多是藝術品價值的50%，也就是說，如果作品價值1000萬，那么貸款額度會達到500萬。

　　縱觀整個行業，很多貸款機構表示，違約率通常非常低，幾乎可以忽略不計。

　　丹尼斯認為：“人們并不想失去他們的藝術品?！?br/>
　　美國銀行私人財富管理部的Evan Beard表示，很多高端藝術品藏家通常是從事金融業或者房地產業。這兩個領域承擔著巨額的債務或資金杠桿，以此獲得更驚人的利潤。對這些收藏家來說，對他們的藝術品進行貸款是自然而然的下一步動作。

　　他同時補充道，一些人的收藏品的純粹價值幾乎令人無法抗拒——當價值1000萬或1億美元的藝術品掛在價值600萬美元的房子的墻上，人們會很自然地想要把這些價值以可投資的資本形式來運作。

　　BUT，為什么一個億萬富翁會需要更多的錢呢？

　　很多藝術品貸款公司用“投機主義”來形容他們的客戶。當他們看到一個好商機或者一個能買到好東西的機會的時候，他們會想要獲得資金，而且要快。在這種情況下，藝術品貸款只需要為藝術品估值，然后撰寫一份合同，但是對比而言，抵押貸款可能就需要更復雜的信用核查、薪酬流水等材料了。

　　以Beard的經驗來看，借款人的動機是一種套利游戲。金融家或私人股本巨頭知道，商業機會都伴隨著一定的回報率，所以他們樂于用藏品借貸，然后獲取比投入更高的回報。

　　藏家愿意用藝術品借貸的第二個主要原因可能是想要購買更多藝術品?！斑@是購藏藝術品的一種方式，而這種方式幾乎不會干擾到你的生活”，Beard注意到，這些錢經常用于拍賣會上的大額擔?；蚴窃诎腿麪査囆g展上購物。

　　第三個驅動因素可能是對于手中擁有更多資金的欲望，Beard將這個稱之為“干粉滅火劑”。在美國經濟擴張的后期階段，客戶們會覺得經濟正在變得“過熱”，他們希望手頭保有現金，以利用任何可能出現的貿易戰爭、經濟衰退或類似事件的機會。在他的客戶中，有一些借款人甚至已經建立了針對藝術藏品的中期信貸安排，比如他們可以在未來三年內獲得1000萬美元的信貸額度。

　　當然，即使是一個大亨巨鱷也可能會有陷入困境的時候，這就需要資金的快速流動性。丹尼斯表示，藝術品貸款有時候會被用來籌集資金，以滿足股票或債券投資組合的追加保證金需求。移民銀行藝術金融部總裁安德魯？奧根布里克（Andrew Augenblick）表示，常見的原因類似于拍賣行經常提到的“3D”，即死亡、債務和離婚，這里可以增加第四種，即資產多樣化的愿望。

　　有一個問題需要考慮：如果經濟衰退和藝術品市場崩潰怎么辦？

　　基于上述原因，藝術品貸款的機構普遍都很看好這個產業的未來前景。即使大的經濟環境遭遇衰退，這個行業也可以表現良好，畢竟無論牛市還是熊市，人們都會以各種理由進行貸款。

　　奧根布里克說道：“環境好的時候，人們可能會借錢來拓展自己的業務；遇到狀況不好的時候，借款人可能會收購那種因當地市場狀況而低迷的競爭對手，那TA就可以用藝術藏品的價值為收購提供資金?！?br/>
　　丹尼斯贊同藝術品貸款業務在理論上來講是一種“市場中立”政策，但是很難判斷當前的經濟在商業周期中處于什么位置?！拔覐奈从羞^這種不確定性”，他說，盡管他相信藝術品市場總體上仍然處于上升的趨勢。

　　今年年初，一份名為“Art as Collateral”的報告試圖通過藝術品的留置權數據將區域經濟周期與藝術品貸款聯系起來。這份報告的作者William N。 Goetzmann和Milad Nozari通過研究發現，在經濟低迷時期，人們對于藝術品貸款的需求會基于地緣性而上升。

　　但是一些藝術品貸款機構卻表示，更大的貸款交易通常是沒有登記的，或者如果有登記，他們也是通過空殼公司來掩蓋。

　　“Athena”總裁兼CEO丹尼斯同時警告稱，不要在一個估值170-200億美元的產業和美國20.4萬億美元的經濟環境之間找到相關性，作者Goetzmann也認為這些數據可能是有偏差的。（盡管對美國整體經濟而言，170-200億美元可能是相對微小的一部分，但根據巴塞爾藝術展聯合瑞銀發布的2018市場報告顯示，當下全球藝術品市場總價值是637億美元，那藝術品貸款產業的這個估值就已經占據了大概四分之一。）

　　花旗私人銀行的藝術咨詢和融資部門經理蘇珊·格爾吉也認為，在危機四伏的過去10年，藝術品貸款越來越受歡迎，因為由于它們的波動性遠低于股票投資組合所擔保的貸款，畢竟這種方式在這一時期的市場動蕩中受到了沖擊。

　　但她同時也注意到了LIBOR利率的上漲，套利機會變得并不那么吸引人了。在花旗銀行，藝術品貸款業務仍然在全球范圍內不斷增長——她曾見過很多亞洲收藏家樂此不疲。