開啟藝術金融資產化的“洪荒之力”

馮寧《金陵圖》 手卷

近年隨著國內經濟的飛速發展，人們越來越重視投資理財，從股票到房地產，如今藝術品收藏成為投資者跑贏cpi第三大投資方式。全球知名權威藝術品網站Artprice發布的年度藝術品市場報告顯示，從2011年至2013年，中國藝術品的國際交易額曾連續四年排名世界第一，與美國占據了世界藝術品市場三分之二的購買力。2015年的香港保利秋拍，馮寧的《金陵圖》拍出5192萬港元，創造了五年以來古代書畫在香港及海外地區（除美國外）拍賣的最高成交紀錄，大批亞洲藏家瘋狂涌入拍賣現場，又一次讓來自海外市場的畫廊與藝術家看到了中國市場的實力。而與此同時，藝術品交易、藝術品金融、藝術品資產化這樣的專業名詞伴隨著“文交所”“郵幣卡交易中心”這些個藝術品金融投資機構被越來越多的普通大眾知曉。

　　縱觀中國藝術品交易市場發展，藝術品金融機構大致可以分為以下幾類：

　　藝術品基金

　　在國內無真正意義上的藝術品信托，因此藝術品基金（公募/私募）則大行其道。國內最早的最出名的藝術品基金類理財產品當屬招商銀行非凡理財系列，可以說是藝術品基金的和金融化的鼻祖，在創建初期發展迅猛，適合中產階級群體。從產品設計看，這類產品的投資門檻一般為100萬元人民幣，期限在1至2年，年收益可達8%至10.5%，超額收益按3∶2∶5在投資者、受托人、管理人之間分配，但也有部分封閉時間較長的基金產品，期限長達5年，收益高達13%至15%。穩定的高收益。但隨著前幾年拍賣市場的走低以及一大批藝術品基金的集體解包期的到來，當初的超額溢價評估使得這個原本應當最陽光最規范的藝術品金融產品蒙上了一層陰影。

　　藝術品單位交易

　　以南京文交所（郵幣卡交易模式）為代表的藝術品單位交易誕生于2013年，在2014年逐漸興起。該交易模式入市門檻低，操作方式類似股市，T+0交易，日漲跌幅為 15%。憑借這些優勢，交易所吸引了眾多交易商開戶入場，而該交易模式亦給普通投資能力的群體參與藝術品交易開通了便利通道。需要補充說明的是，郵幣卡與文交所模式的最大不同在于郵幣卡先天的標準化（不用再分割成標準化份額）以及原有的自帶郵幣卡會員市場。這也是郵幣卡交易中心這類藝術品單位交易比之文交所火爆的原因，可以稱之為文交所的升級版。

　　藝術品眾籌

　　大多的藝術品眾籌，可以稱之為一種“預消費”模式，以“團購+預購”的方式，向公眾募集項目資金，在通過互聯網進行募集時，大眾同步了解到藝術家的創意和其他信息，進而獲得資金支持。眾籌是一種收藏模式的顛覆，也是藝術家推廣、宣傳的一種方式，藝術眾籌平臺將成為新一代的藝術家“造夢工場”。但這種藝術品眾籌，追根溯源，其依據往往與版權相鏈接，“原創”“設計師款”其背后隱含的就是版權的概念，但版權模式推廣多年卻始終沒有形成的另一個重要原因是藝術品行業缺少像時代華納這樣的擁有廣泛市場影響力且專注于這一行的民營企業的介入顯得缺少市場說服力。

　　藝術家公盤

　　產生于2015年，依托于國際版權交易中心這個第四方平臺，由藝術家、投資收藏人群、專業機構及專業服務平臺共同組成的新型的藝術品推廣交易平臺。主要由四大部分組成：與藝術家簽約，并進行專業服務的經紀機構，承擔藝術家運營和管理；承擔藝術家項目投資的專營機構；針對藝術家公盤簽約藝術家，進行項目投資的運營的投資機構；以及拓展“藝術家公盤”作品投資收藏的渠道機構。目前，“藝術家公盤”項目僅有10余位藝術家參與，新模式仍需實踐檢驗。

　　且不先討論以上模式哪種是最合理的，且來算一筆賬。

　　蓋茨1994年11月在佳士得以30，802，500美元競拍得到的達芬奇手稿，曾于1980年的12月拍賣過一次，當時被美國石油大亨Armand Hammer（阿曼德·哈默）以5，126，000美元競得。自1719年這部手稿被Thomas Coke收藏以來，均以收藏人的名字命名，蓋茨并未按慣例將《哈默手稿》更名為《蓋茨手稿》，而是恢復了它再早先的名字《萊徹斯特手稿》。對Hammer而言這筆14年的投資回報率又是多少（Hammer1990年去世后該手稿藏于UCLA的阿曼德·哈默藝術與文化研究中心）？在不考慮交易傭金、稅費、以及各項保有成本的情況下是13.67%。

　　因此，藝術品投資這筆賬，并不好算。

　　那問題又來了，既然在西方成熟的藝術體系中，藝術品投資及運作尚且達不到超高的收益率，中國又不具備創造新的金融工具的能力，那我們的現行的藝術金融機構又該如何重新定位自己的位置呢？

　　1 平臺型央企的孵化器功能

　　作為平臺型的純國企，其職責應當是為這個行業打通包括藝術品專業的倉儲、物流、保險、登記、確權、質押等多項環節。對于藝術品打通產業化、資本化、金融化這三個環節，民營機構乃至于地方普通國企都是無能為力的，這也與我國特殊的經濟體制有關系。以藝術品質押融資為例，雖從幾年前就有出現相關報道，但實際上以藝術品作為質押標的向銀行申請貸款融資的時候，銀行并不關心藝術品本身，關心的是企業的資質本身，在本行系統內的信譽評級是否達到B+或以上，藝術品質押融資只能做到形式主義。目前，變通的做法是銀行為國企背景（尤其是央企）平臺，提供一定額度的授信，由該平臺作為擔保第三方以藝術品為質押發放貸款。

　　2 建立權威藝術市場的交易數據報告

　　文交所及類金融機構的另一重要作用在于為這個市場建立權威的藝術市場交易數據，這個數據并非基于拍賣市場，而是基于文交所系統及真實且健康的交易市場交易系統。這個數據的意義在于，基于這樣一個市場，銀行可以默認質押的藝術品從這個市場可以正常流轉。同時，理想狀態的數據分析報告，應當可以提供包括紅木市場、和田玉市場的未來趨勢發布，這樣可以從某種程度上解決藝術類三板企業無法上市的問題（對行業的不了解，使得基金公司不敢介入）。

　　3 培養業內壟斷性及寡頭企業

　　如果在藝術整個產業鏈內，出不了各個環節的壟斷性（或寡頭）民營企業，整個文交所系統就無法真正解決流通性和權威性。以北京國際版權交易中心的《戰馬》為例，綁定京東等于補了國企平臺缺乏市場的氣。但可惜的是，目前尚未有壟斷性或寡頭型的民營企業出手入股文交所平臺或版權交易平臺，進軍文創行業，一方有市場一方有政策，很容易在短時間內形成巨大的且新的產業鏈并創造巨大價值。