人均收入持續提高 藝術品市場爆發還會遠嗎

當市場認為藝術品拍賣行業處于“寒冬期”時，我們將注意力投向潛力巨大的藝術品行業未來發展空間。我們認為伴隨著增量資金不斷擴大，大眾藝術品需求被釋放，藝術品行業將快速發展，市場規模持續增長，拍賣公司將在藝術品行業長期占據重要角色。

　　2014年，中國藝術品及工藝品市場規模2137億元，我們估算在2020年將達到6000億，年復合增長率18.89%。其中，拍賣行業一馬當先，引領市場回暖風向，市場規模在未來五年將達到近3000億，年復合增長率36.68%；工藝品市場繼續發力，在2020年市場規模將達到1800億，年復合增長率8.55%；綜合性藝術品交易電商發展過程爆發力驚人，預計2020年規模將發展到750億，年復合增長率59.82%；因受目前政策、文化認可度和質量的限制，工藝美術品和藝術衍生品出口額維持40億左右現狀，但從長遠來看仍有較大的發展空間；目前畫廊、藝術經紀、藝術博覽會發展緩慢，行業模式不明晰，保守估計維持目前500億的市場規模。


　　1）增量資金未來有望卷土重來。近年來，藝術品拍賣市場逐漸褪去了炒作的熱潮，投資逐漸趨于理性，增量資金的缺乏使得2011年以后的藝術品市場進入低迷期。但我們認為隨著財富新貴數量不斷攀升，增量資金不斷增加，藝術品的金融屬性和文化屬性的特點將不斷凸顯，未來將受到投資家和收藏家的追捧。

　　2）對美和文化的不斷追求是促動藝術品市場繁榮的內在動力。隨著人民生活水平的普遍提高，大眾對物質文化和精神文明層次的追求也在不斷提升，勢必將刺激大眾藝術品市場的繁榮。近些年來，我國現當代原創工藝美術品和藝術衍生品市場發展迅猛，點燃了大眾消費者對于藝術品的消費熱情。

　　3）藝術品市場參與渠道增多。工藝美術品和藝術衍生品市場的快速發展為藝術品投資的“入門者”提供了適合的參與機會，藝術品電商的興起又為藝術品投資者開辟了另一條便捷的進入渠道。越來越多的新用戶通過藝術品電商這種方式開始接觸藝術品市場，并通過線上拍賣等平臺把握投資機會、獲取投資收益。隨著拍賣市場的日漸火熱，大眾對藝術品市場的投資熱情將被逐漸引燃。

　　4）拍賣公司將在藝術品行業長期占據重要角色。藝術品投資具有信用需求高、專業人才少、流動性差的特點，隨著藝術品市場的整體發展，具備良好的信用和稀缺的專業人才、同時能夠開展公開交易的平臺的作用將日益凸顯出來。

　　藝術品拍賣市場的現狀及規模估算

　　1.1增量資金缺乏引發惜賣情緒，拍賣行業進入低潮期


　　近十年來中國藝術品拍賣市場規模波動上升，2012年開始回落調整。中國藝術品拍賣市場成交量于2008年至2011年期間出現爆發式增長，2011年成交額達到最高點975億人民幣。而后在2012年，市場開始回落調整，進入低迷期，2015年中國大陸藝術品拍賣市場規模收縮至300億人民幣。


　　大規模增量資金為追求高收益率投資藝術品市場，藝術品拍賣市場規模2011年達到頂峰。藝術品拍賣市場規模在2000年到2007年小幅增長，2008年受金融危機影響短暫回調后，2009年又開啟了新一輪爆發式增長，大規模增量資金為追求高收益率將目標鎖定于藝術品市場。1994年開始的中國社會主義市場經濟體制改革，使得內地市場環境整體趨好，煤炭、地產、黃金等行業開啟輪番牛市，大批富豪企業家和企業集團在短時間內大量涌現。

　　90年代發家的這批企業家為追求投資的高回報率，開始進入定價尚不完善的藝術品市場。2008年金融危機爆發后，房地產市場投資回報率大幅降低，全球股市、債市跳水，新興富豪企業家為了自身資產的保值增值開始關注藝術品市場，增量資金大規模涌入定價尚不完善的藝術品拍賣市場，以期獲得高收益率。隨著拍品價格屢創新高，藝術品投資板塊逐漸成為新的市場投資熱點，這也解釋了為什么藝術品拍賣市場在2008年至2011年呈現爆發式增長。


　　增量資金缺乏和重器成交量減少導致了2011年以后藝術品拍賣市場整體下滑。藝術品拍賣市場規模在2011年達到頂峰后持續下滑，千萬以上的重器成交量顯著下降，從2011年的591件下滑至2015年的243件。

　　投資者惜賣情緒導致重器成交量下降。近年來，百萬以上拍品的成交量下降，但單品的成交價格并未走弱。傅抱石的《毛主席詩意》在2011年拍出2.3億天價，盡管2012年起拍賣市場持續低迷，但其作品《云中君和大司命》仍于2016年拍出2.3億。因此我們認為，重器成交量的下滑是由于收藏者的惜賣情緒，而非定價過高的原因。藝術品兼具投資屬性和藝術屬性，每一位收藏者對于自己珍藏的藝術品都有著十分復雜的情感，如果出售藝術品的價格在購買成本上沒有一個顯著的提升，收藏者大多傾向于繼續收藏而非出售。藝術品市場整體的惜賣情緒引發的重器成交量下滑，使得藝術品拍賣行業近些年持續低迷，行業景氣度下降。

　　增量資金缺失是市場表現背后的關鍵原因。2008年至2011年藝術品市場的繁榮推動了藝術品整體價格的快速走高，但也在短期內耗盡了看好藝術品市場的投資者和藏家手中的資金。后續增量資金的缺乏難以支撐高端拍品價格的大幅增長，從而引起市場惜賣情緒，導致藝術品拍賣市場整體流動性降低。

　　1.2拍賣行業或迎二次發展，預計2020年市場規模近3000億

　　1.2.1財富新貴數量攀升，增量資金重整待發

　　預計未來幾年藝術品行業將逐漸走出低迷，增量資金將為藝術品拍賣行業帶來新的增長點。2014年開啟的牛市，在大增投資者信心的同時，也成功讓很多人通過并購重組和減持套現等方式躋身億萬富翁行列。據《2015胡潤套現富豪榜》統計，2015年資本市場總套現860億元，其中30位大陸富豪套現超13.5億。與此同時，一些新興產業的崛起也造就了一批財富新貴。而他們手中的可投資資產都有可能進入藝術品投資領域。

　　2015年中國個人可投資資產1千萬人民幣以上的高凈值人群規模已超過100萬人，自2008年起，7年復合年均增長率達到了64%，人數攀升的同時，高凈值客戶的可投資資產規模也在逐年上升。高凈值客戶群體的財富增值需求更高，隨著其可投資資產規模的不斷上升，他們將更加偏愛擁有長期收益性和穩定性的投資品，而藝術品獨特的投資屬性也會因此受到他們的熱情追捧。一方面，藝術品可以滿足高凈值客戶群體分散風險的需求，另一方面，稀有的藝術珍品也會提升他們的身份和品味。


　　頂級富豪的數量以及積累的財富規模迅速增長，將直接拉動高端藝術品市場的需求。2016年福布斯全球排行榜中，上榜的1810名億萬富翁有251位來自中國大陸，占到了總數的14%，中國也成為世界上僅次于美國，億萬富翁第二多的國家。其中，中國富豪王健林的排名升至第20位，他也成為了福布斯全球富豪榜公布30年以來首次進入20強的中國內地富豪。而有著“中國書畫收藏界之王”之稱的王健林，其收藏歷史已長達20年，藏品總價值高達幾十億元。隨著國內越來越多頂級富豪進入到藝術品拍賣市場，未來成交的拍品數量和價格可能呈現快速增長勢頭，從而全面點燃市場的投資熱情，進一步推動整個行業的發展。


　　預計2020年我國藝術品拍賣市場（含港澳臺地區）可達3000億的規模。我們假設高凈值客戶群體及其可投資資產規模在2014-2020未來六年的年復合增長率保持2012-2014的年復合增長率水平。預計在2020年，我國將有超過300萬的高凈值客戶，可投資資產規模將超過100萬億元。根據《2015年中國個人財富報告》，高凈值客戶對境內其他投資（含藝術品）的比例在2015年初上升達10%，而新富人群進行另類投資的比例較之更高。假設約1.5%的可投資資產流入藝術品拍賣行業，預計2020年我國藝術品拍賣市場（含港澳臺地區）理論可實現約3000億的規模。


　　1.2.2具備金融屬性優勢，投資價值日益凸顯

　　其他投資市場相對疲軟，藝術品投資更具吸引力。增量資金的涌入使得2010年藝術品市場的大爆發，主要是因為受金融危機影響，實業投資和金融市場投資相對疲軟，前期培養的藝術品客戶將這兩部分投資資金轉入藝術品市場所致。在經歷了2015年的大牛市和這兩年一線城市房價大漲以后，2015年房地產投資完成額增產率僅為1%，上證綜指也在低位徘徊。在這樣的投資環境下，投資者急需高質量的投資品種，大量可投資資金在不斷挖掘市場投資機會。于是，藝術品投資長期收益穩定的金融屬性就更具優勢，投資價值日益凸顯。


　　1.2.3兼具文化屬性，藝術品滿足收藏者的文化需求

　　藝術品的文化屬性具體體現在如下幾點：

　?。?）藝術品承載文化，記載歷史。各個時期的藝術品都反映了藝術家所處時期的特定背景，表現了在民族的演變及發展進程中所呈現出的具有代表性的社會、人文、精神等意識。以《匏庵雪詠圖》為例，它由明代吳門三大家合作完成，其中文徵明書引首、周臣繪設色盈尺小卷、吳寬提詩四首，詩書畫三位合一；卷末還附有一通王？榮致翁同龢禮單，記錄了一段在晚清亂世中可歌可泣的師生情誼。王懿榮文、書授業于翁同龢，為官后時常與翁氏書信往來，討論國事。戊戌變法失敗后，翁同龢被慈禧以“攬權狂?！?、“難勝樞機之任”的罪名逐出京城，歸鄉常熟，直至去世?！掇蒜盅┰仭穲D卷即是王懿榮冒著丟官的風險送給翁同龢的餞行之禮。為何選此作？王？榮在信中略有說明：“匏庵、衡山皆吳中先哲，吳、文又一時師生?！鞭蒜譃閰菍挼奶?，文徵明別號衡山。在“先哲”背后王懿榮想要說明的是，吳寬乃翰林院之首，且曾為兩帝之師；翁同龢亦為晚清重臣、兩代帝師。吳寬對刻帖頗有研究，喜收藏書，家藏古籍甚多；翁同龢亦“好碑版”，以書畫和古籍藏家聞名遐邇，其在京為官時，幾乎每天出入琉璃廠搜求作品。以吳寬喻翁氏，可謂用心良苦，文徵明也曾入朝為官，然因看不慣官場黑暗而隱居故里，不問世事，寄情山水。畫卷中表現雪霽初晴文人相聚賞書賞畫品茶品酒之情景，亦或暗含翁氏退朝歸里之行，也可能是王？榮對翁氏此后生活之祝愿。翁氏家族一直珍藏著該幅作品，但受到氣候和保管方法的影響，卷面出現了大面積的紅色霉斑。拍賣后買家委托陸宗潤先生修復，在未損傷作品的前提下，成功去除了紅霉?！掇蒜盅┰亪D》的成功流傳，不僅展現出大家風范和人文情懷，更承載了古今歷史，歷史價值極高。


　?。?）藝術品具備觀賞性。與一般的投資不同的是，藝術品投資者在擁有藝術品的同時，也擁有了藝術品的實物形態，于是便可以進行近距離的賞玩，藝術品的觀賞價值得以實現。制作精美的青銅器、匠心獨具的書畫、圖文華美的瓷器、惟妙惟肖的佛像，每一種藝術品都有著獨特的美學價值，具備極高的藝術觀賞性。


　?。?）藝術品的不可復制性。作者在進行藝術創作的過程中，受情緒，環境和經歷的影響，會根據不同時點爆發出的靈感創作出獨一無二的藝術作品。同時除去部分當代藝術家，多數藝術品的創作者已不在人世，于是不再存在再創作或復制同一件作品的可能性。藝術品不可復制的特點在很大程度上滿足了收藏者的占有欲。收藏者在收藏珍稀藝術品的過程中，也提升了自身的藝術修養和藝術品的價值。


　　1.2.4藝術品收藏彰顯個人品味，提升企業品牌價值

　　首先，企業家個人可以從收藏中學會鑒賞藝術，陶冶情操。對于私人收藏家來說，每一件珍貴的藏品和拍品都有其存在的獨特意義，收藏家對于每一件藝術品的色調、銘文、構造、神韻，甚至于它身上蘊含的歷史故事和傳奇都了然于胸。收藏家不僅能從藏品中體悟藝術靈感和美，還能夠陶冶情操，修身養性，對于自身人生觀、世界觀、使命感及社會責任感也會有所領悟。例如新理益集團有限公司董事長劉益謙十幾年來不斷在國內外的拍賣場上買入頂級藝術品，來滿足其精神需求。


　　其次，通過收藏藝術品，企業集團可以傳播企業文化，展示企業形象。中國藝術品市場的影響力和活躍度都相對較高，企業拍下的高額藏品引發社會上很高的關注度，能夠幫助企業提高曝光度，為企業產品和服務打開知名度。企業家將自己收藏的藝術品裝點在辦公室中，供往來的客戶、嘉賓參觀欣賞，有助于提高企業和企業家個人的美譽度，豐富企業經營的文化內涵。

　　以萬達集團為例，董事長王健林從上世紀80年代就開始收藏，目前萬達集團的藝術收藏團隊已有十余人，萬達集團擁有的書畫藏品已達上千幅。無獨有偶，李嘉誠也十分熱衷書畫收藏，在其香港辦公室中懸掛著三幅名家作品，分別為張大千的“李白詩意”、八大山人畫作和左宗棠的書法，集中體現了公司的格局和氣勢。


　　最后，建設博物館可最大化企業家收藏的社會效應。很多收藏家、企業集團在藝術品收藏的后期會與公共文化機構合作，把收藏作為一項社會工程和歷史工程來對待，將個人及企業的收藏資源變為全民共享的文化財富。像劉益謙夫婦目前已經在上海和重慶建立了三家龍美術館，用于放臵和展出他們的上千件珍貴收藏品。這在提高企業家個人品味、知名度的同時，也提高了其社會地位和受尊重程度，更增強了整個社會的福利效用。


　　1.3 2016春拍回暖，提振拍賣行業信心

　　2016年春拍的成交額和成交率明顯增長，藝術品拍賣市場出現整體回暖跡象。根據雅昌AMMA抽樣調查的56家公司的統計數據，雖然2016年春季拍賣會專場數量、上拍量和成交量有所下滑，但成交額同比增長11.6%，成交率同比增長10.22%。拍品數量和成交額的反向變動情況，表明拍賣行精耕細作，使得拍品品質不斷提升，投資者信心逐漸恢復，藝術品拍賣市場逐步回暖。

　　5家公司春拍成交額超20億，龍頭優勢日益凸顯。根據雅昌藝術市場監測中心（AMMA）的統計數據，共有5家拍賣公司2016年春季拍賣會總成交額超過20億人民幣，同比去年增加了2家，分別是匡時和嘉德。北京匡時10周年春拍精品如云，31個專場共計3700余件藏品集中拍賣，拍賣總成交額達25.60億人民幣，同比增加139%，并以此成功進入排行榜前三甲。

　　市場惜賣情緒緩解，億元拍品數量增多。2015年春拍會上，僅有3件拍品過億，總成交額5.96億人民幣；而2016年春拍，共有11件拍品（含港澳）成交價格過億，總成交額達21.31億人民幣，其中王中軍以2.07億元拍得的曾鞏的《局事帖》，在2009年保利秋拍會上成交價為1.09億元，7年內投資回報率達到90%。億元拍品數量增多，投資回報率上升，說明市場惜售情緒已有所緩解，拍品中的頂級精品有市亦有價，高端拍賣市場信心恢復。

　　工藝品市場的現狀和估算

　　我們將現當代原創工藝美術品和藝術衍生品定義為工藝品市場。我們認為，未來該類工藝品的主要購買方式是線下購買和網上交易兩種途徑，并以此展開研究。

　　2.1工藝品市場規模及發展趨勢

　　近年來，現當代原創工藝美術品交易額占比穩步提升，成為拉動大眾階層藝術品需求的重要力量。2012年拍賣行業持續低迷后，現當代原創工藝美術品逐漸成為整個藝術品市場的主力軍，歷年成交額大幅上升，在藝術品成交總額中占比接近40%。工藝美術品作為入門級藝術品，深受到大眾階層的廣泛喜愛，所以該市場的迅速發展也從側面反映出普通大眾對高層次物質和精神文化生活的高漲需求。


　　國內衍生品市場處于相對初期階段，發展前景無限。目前來看，藝術衍生產品的市場體量較小，2014年我國藝術復制品、授權品和衍生品的成交額僅占藝術品總成交額的12%左右，遠不及原創藝術品規模的三分之一。但是，近年來隨著文化產業的發展，市場拓展速度明顯加快。2011-2014年藝術衍生品成交額增長率達到了67%。目前，國內常見的藝術衍生產品類型涵蓋明信片、服裝、首飾配件、家居家飾、復制

　　畫等，大部分衍生產品價格低廉且實用性較強，兼具使用價值和欣賞價值，可以有效滿足市場中多層次群體的消費需求。

　　2.2藝術品收藏投資逐步被大眾市場接納，將釋放海量需求

　　2.2.1經濟水平穩步提高，大眾藝術品需求被釋放

　　經濟水平的提高是基礎，增量資金創造藝術品需求。藝術品市場的繁榮與經濟的興盛有著較高的相關性，只有國家整體實力不斷提升，人民物質生活才能得到有效保障，人們才有更多的精力和能力進行藝術品投資。依據國際慣例，當一個國家或地區人均GDP水平超過8000美元時，藝術品市場繁榮發展的推動主體將會成為普通大眾群體。2015年，我國人均GDP達到4.9萬元（約合7904美元），而北京和上海2015年人均GDP則已達到1.6萬美元和1.5萬美元，此外，浙江、江蘇和廣東等8個省市自治區人均GDP突破1萬美元。與此同時，近些年來我國人均可支配收入呈現指數型增長，2015年城鎮居民人均可支配收入已經超過3萬元，隨著人民生活水平的普遍提高，大眾對物質文化和精神文明層次的追求也在不斷提升，勢必將刺激大眾藝術品市場的繁榮。


　　2.2.2對美和文化的追求是促動藝術品市場繁榮的內在動力

　　對美和文化的不斷追求是促動藝術品市場繁榮的內在動力。隨著人民收入水平的提高，閑暇時間的不斷增多，人們開始追求高品質的生活狀態，這激發了人們對于美和文化的強烈需求。從各類攝影、美圖軟件的興起、直播平臺的大熱，到音樂會，博物館參觀人數的增加，再到電影票房的逐年攀升，無不反映了人們對于藝術和文化的追逐熱情。如上文所述，近些年來，我國現當代原創工藝美術品和藝術衍生品市場發展迅猛，點燃了大眾消費者對于藝術品的消費熱情。


　　2.2.3藝術品種類不斷拓展，網絡拍賣興起開辟新渠道

　　工藝美術品和藝術衍生品市場的快速發展為藝術品投資的“入門者”提供了適合的參與機會。藝術品電商的慢慢興起為藝術品投資者開辟了另一條便捷的進入渠道，越來越多的新用戶通過藝術品電商這種方式開始接觸藝術品市場，并通過線上拍賣等平臺把握投資機會、獲取投資收益。隨著拍賣市場的日漸火熱，大眾對藝術品市場的投資熱情將被逐漸引燃。


　　2.3預計2020年工藝品線下消費市場規模1800億，藝術品電商規模將達750億

　　藝術市場規模與所在國家地區的GDP水平有著顯著的正相關關系。文化部2009-2014年中國藝術品市場年度報告顯示，6年內，藝術品線下與線上市場總交易額占GDP總量比重的平均增長率達到了4.14%，預計到2020年該比例將會達到0.22%。同時，根據十三五規劃，到2020年，我國GDP總量將比2010年翻一番，保守估計2020年我國GDP水平將超過82.6萬億元。由此推算，2020年工藝品市場交易額將達到1800億元。值得注意的是，在對這部分的估算時，我們未納入藝術品線上購買市場，因此藝術品電商的崛起將進一步擴充工藝品消費的范圍和渠道。


　　藝術品電商行業未來的發展前景十分可觀，傳統電商平臺與藝術品企業的合作布局更有可能較快催生出綜合性藝術品交易電商平臺。參考到近些年來中國奢侈品行業的增長速度，加之合理的退貨制度與較強的信用保障，大型藝術品電商平臺將具備驚人的行業爆發力。我們認為在未來5年內藝術品電商市場將繼續高速增長，增長率約為60%，預計到2020年國內藝術品電商規模有望超過750億。

　　工藝美術品和藝術衍生出品的現狀和未來估算

　　3.1工藝美術品和藝術衍生品出口規模

　　2014年工藝美術品和藝術衍生品出口規模萎縮，出口占比低?？傮w來看，我國工藝美術品和藝術衍生品出口在2013之前呈明顯上升趨勢，2014年出口規模出現下滑。另外，工藝美術品和藝術衍生品出口占藝術品總成交額比重長期低于5%。


　　3.2政策+文化認可度+質量三方面影響出口規模

　　中國文化的認可程度較低和藝術品出口政策的限制使得出口占比低。一方面，2001年及2013年頒布的限制出境規定涵蓋1949年后已故書畫家164人，由文物保護相關法律設立的我國古代藝術品進出口許可制度的繁瑣冗雜都使得境外拍賣行難以獲取高品質的中國藝術品。中國出口的藝術品大多為工藝美術品和藝術衍生品，在美觀度和藝術性上還有待提高。另一方面中國文化軟實力有待加強，中國藝術家的作品沒有得到國際藏家的充分認可，大部分并未成為流通于世界藝術品市場的“硬通貨”。根據Artprice和雅昌聯合發布的2015年藝術品市場報告，全球作品成交額最高的10位藝術家中，竟無一位是中國人。

　　中國工藝美術品和藝術衍生品質量良莠不齊影響出口口碑。一方面，我國工藝美術品設計制作上管理不善。目前，工藝品技藝主要依靠師徒關系傳承，一部分從業人員創作思維陳舊，設計出的作品缺乏市場競爭力。同時，個別企業盲目追求眼前利益，自行縮短設計時間與制作流程，使得作品質量水準下降明顯。另一方面，藝術侵權成本較低降低了加工市場門檻。由于我國藝術品法律制度目前不健全，很多藝術家在遭遇藝術侵權事件后，囿于訴訟成本過高、取證相對困難、賠償力度有限等原因，普遍會選擇消極處理的態度，因使得藝術侵權事件頻發。未經授權的加工商制造出的盜版工藝美術品往往粗制濫造，在文化內涵和造型形式上無法滿足消費者需求。良莠不齊的出口品質量限制了中國工藝美術品與藝術品衍生品在全球市場的發展空間。


　　工藝美術品和藝術衍生品出口受益于文化軟實力的增強。我們認為，從長遠角度來看工藝美術品和藝術衍生品出口是藝術品市場長期繁榮的重要推動力。從國家整體看，隨著中國經濟高速穩步發展和建設社會主義文化強國進程的不斷推進，中國綜合國力將不斷增強，有利于中華文化的輸出；從行業內部看，隨著拍賣行業的發展，拍賣行國際影響力的增強，中國藝術品能夠借助拍賣公司推廣給更多的外國人。

　　3.3工藝美術品和藝術衍生品出口規模預計

　　我們認為近幾年工藝美術品和藝術衍生品出口規模整體趨穩。我們認為工藝美術品和藝術衍生品出口規模爆發需要整體國力的提升和出口藝術品質量改善作為保證，目前而言，未來工藝美術品和藝術衍生品出口規模還將維持在當前水平，近幾年增長率不會較高，但長期而言增長空間較大。

　　藝術品投資三大特點保證拍賣公司的行業地位

　　4.1藝術品投資的信用性

　　藝術品市場對信用要求非常高。不同于一般商品，藝術品價值受到其真偽的影響十分巨大，而由于藝術品的特殊性，我國規定販賣假的藝術品并不需要承擔相應法律責任。根據《中華人民共和國拍賣法》第六十一條的規定：“拍賣人、委托人在拍賣前聲明不能保證拍賣標的的真偽或者品質的，不承擔瑕疵擔保責任?！币虼耸詹卣咴谒囆g品交易活動中一直要承擔很大的風險。

　　藝術品市場存在著較多的仿造品，良莠不齊。世界華人收藏家協會名譽主席、中華民間藏品鑒定委員會主任王立軍就曾在某大型鑒寶活動上表示：民間藏品98%都是贗品。如此高的比例說明了民間藝術品市場贗品泛濫情況的嚴重性，一大部分古玩賣家利用收藏者想依靠收藏致富的心態，通過大肆制作和販賣質低價高的仿品來獲得暴利。例如在山西最大民間綜合性博物館——漢唐臻韻皇家珍寶館展出的據傳為秦嶺出土的雌雄（大）寶劍，電鍍痕跡明顯，卻受到“國寶幫”的吹捧，估出天價40億人民幣。中高端仿古造假品的大量涌現造成了民間藝術

　　品市場魚目混珠的混亂局面。以上說明了在藝術品市場中信用的重要性。有信用的交易者或者中介的介入，能夠增強購買者的安全感，促進藝術品市場的交易活動的正常進行。


　　4.2藝術品行業人才的稀缺性

　　藝術品專業人才屈指可數。藝術品行業的人才可以分為兩類，一類是理論性人才，他們對藝術品進行全面的研究，分析其背后蘊含的歷史和藝術價值，這類人才一般可以借助高校培養，數量相對較多；另一類是市場性人才，他們能夠給藝術品合理定價，并且判斷出市場和收藏單品未來的發展趨勢。這類人才專業知識完備，實戰經驗豐富，同時在藝術品鑒別上有與生俱來的天賦和獨到的眼光，是市場稀缺的人才。中國收藏家協會會長閆振堂曾這樣評價目前市場性人才的培養情況：“截至目前，沒有一個部門有資格向個人頒發鑒定專家資格證書?！币簿褪钦f，市場性人才的培養主要依靠個人天賦和興趣，很難做到量產，這也直接造成了市場上這類人才供需嚴重不平衡的現狀。

　　專業的市場性人才通過甄別作品，挖掘價值來促進交易，進而拉動大眾的投資需求和拓展藝術品市場的成長空間。馬未都、翟建民、蔡煒、謝曉東和一西平措等人均為其中大家，他們對于推動中國藝術品行業發展起著重要的作用。以馬未都為例，他的主要收藏領域為陶瓷與家具，兼及門窗、書畫及當代藝術等。1997年，他成立了中國第一家私人博物館——觀復博物館，用以陳列私人藏品，至今仍是中國私人博物館中的翹楚。之后，他又作為《百家講壇》和《收藏馬未都》欄目的主講人，通過主流媒體傳播收藏知識；2014年，他的網絡個人脫口秀節目《觀復都嘟》出品，通過這個節目，馬未都將自己的人生經驗與觀眾分享討論，使收藏知識的受眾進一步擴大至青年一代，對藝術品行業的發展產生了十分積極的影響。


　　4.3藝術品投資的流動性較差

　　藝術品的不可復制性以及藝術性決定了藝術品不可能成為標準化交易的商品。于是，藝術品永遠不能像股票一樣在固定場所進行全天候的頻繁交易，線下交易增加了買賣雙方的匹配難度，使得藝術品流動性變差。下圖顯示的是由雅昌藝術網從2000年開始統計的，含有50位當代在世書畫藝術家作品的重復交易情況。由圖可知，在2003-2008年和2010-2012年重復交易頻次增長較快，歷史最高點出現在2012年的秋季，為166對。2015年春季重復交易量有較大幅度的下降而后秋拍又出現小幅回升。即使是書畫這樣屬于藝術品中交易頻次較快的藏品，50位藝術家作品的每年重復交易量也不超過300對，可見藝術品市場流動性較低，投資者一般均為長期投資。


　　4.4藝術品投資的三大特性保證拍賣公司行業重要地位

　　隨著藝術品市場的整體發展，具備良好的信用和稀缺的專業人才，同時能夠開展公開交易的平臺的作用將日益凸顯出來。而拍賣公司作為唯一符合以上三個特點的市場參與體，未來將會在藝術品市場中擁有越來越大的市場份額，占據主導地位。

　　拍賣公司的品牌效應是最好的信用保障，可以有效降低買賣雙方的交易風險，從而吸引更多的藝術品上拍和買家進入藝術品市場，擴大自身的市場份額。信用度是拍賣公司立足于藝術品市場的根本，品牌效應好的拍賣公司相當于直接與藝術品真品和珍品劃等號，賣家為了使藝術品拍得高價，選擇公開拍賣的方式；買家為了獲得真品，選擇參與拍賣會，而不會在民間藝術品市場“淘寶”，從而使拍賣公司的客戶群體越來越大。


　　民間眾多“鑒定專家”可信性太低，拍賣公司對于專業人才擁有壟斷權。拍賣公司的專業人才是其各項業務能否順利開展的關鍵因素，首先對于傳統拍賣業務來說，專業人才負責鑒定藝術品真偽和為藝術品合理估值，直接決定了該類藝術品是否上拍，是否能高價成交，關乎到拍賣公司每場拍賣會的人氣和關注度，對拍賣公司的口碑建設有很大的作用。其次，對于未來開展各項衍生業務上，專業人才了解市場趨勢，可以為工藝品設計提出寶貴的參考意見；為藝術品準確估值，從而控制藝術品金融業務的擔保風險；作為行業專家在藝術學校中擔當講師，同時傳授給學生專業和市場經驗，培養復合型專業人才。因此，只有擁有充足人才的拍賣公司才可以在傳統和衍生業務上同時獲得長足的發展。

　　拍賣公司為藝術品流通搭建了重要的交易平臺。拍賣公司最主要的職能就是中介業務，通過公開拍賣、私人接洽及網上交易聯系買賣雙方，實現藝術品快速的交易和流通。拍賣公司利用其擁有的品牌效應為拍品造勢，印刷圖錄，廣告推廣，相比于被動等待適合的購買時機和對家出現，收藏家能最快的接收到藝術品的全面信息，從而根據興趣選擇適合的拍賣會參與，提高拍賣會的客戶流量和成交率。


　　綜上，我們預測2020年中國藝術品及工藝品市場總體量將達到6000億左右，拍賣公司作為符合藝術品所有投資條件的對象，在藝術品及工藝品行業的發展中將長期占據重要角色。

　　相關推薦標的和受益標的

　　通過上述分析，我們認為具備良好的品牌效應、充足的人才和資金的拍賣公司，在未來更有可能發展成為大的藝術品綜合性交易平臺。該類拍賣公司將以拍賣為基礎渠道，不斷拓展業務領域，從而占據更大的市場份額，進而推動整個行業的發展。

　　拍賣公司作為藝術品市場中唯一可以兼有信用、人才和資金優勢的的市場參與體，是引領藝術品市場發展的最主要角色。拍賣公司良好的信用口碑保證了藝術品的真實性和質量，大幅降低了拍賣過程中的交易風險。買家可以放心從拍賣會中競得真品和珍品，賣家可以借助拍賣公司的品牌效應以符合甚至高于預期值的價格賣出拍品。買賣雙方需求的滿足，使得市場中的收藏家和投資者對于拍賣公司趨之若鶩。而專業人才在藝術品鑒定和估值環節發揮重要作用，是維持拍賣公司品牌效應的根本保證。

　　進入資本市場能更好的整合行業資源，進行自身業務的拓展。在拍賣主業已經形成良性循環和穩定的收益后，拍賣公司下一步將在地域上、種類上、渠道上和業務上進行進一步擴張，這個過程中少不了資金和相關行業資源的支持。因而，進入資本市場將成為許多拍賣公司未來的選擇。以匡時國際為例，宏圖高科成功收購匡時國際后，匡時國際憑借自身在拍賣行業的品牌效應和渠道優勢，加之宏圖高科在電商、物流方面的行業資源，將能快速的拓展藝術品電商平臺。類比于此，拍賣公司可以借助生產商資源從事工藝品的設計制造，借助金融公司渠道發展藝術品金融業務等等。

　　良好的品牌效應和資金資源支持將幫助拍賣公司做大做強。藝術品電商平臺的建立將線下民間資源搬至線上，壓縮了民間不規范的藝術品市場，使得低價藝術品和工藝品交易更加公開和透明。同時輔助電商平臺的物流服務將更為完善，運輸保險，退換機制等必備流程將逐漸建立。此外，拍賣公司還可以開設咨詢和鑒定業務，為藝術品市場建立具有公信力的服務機構，提高市場信用環境。未來拍賣公司將作為行業領導者，在擴大自身市場份額的同時，與行業共同發展。

　　推薦標的如下：

　　宏圖高科（600122.SH）：宏圖高科成功收購匡時國際后，匡時不僅可以享受到宏圖高科在電商，渠道等方面的資源，未來還將借助資本市場融資，完成一系列市場和業務拓展，充分享受中國藝術品市場快速發展的紅利，從而大幅增厚宏圖高科的利潤。


　　受益標的如下：

　　保利文化（3636.HK）：保利文化作為國內最大的藝術品拍賣公司，經過2012年的市場低迷期后，近年來成交額開始回升，市場份額也越來越大。2016年拍賣市場回暖，保利藝術品經營及拍賣業務將率先受益，該板塊利潤有望出現較大幅度的增長。

　　華誼兄弟（300027.SZ）：今年6月與保利文化合作，在上海成立拍賣公司，共同打造國際化拍賣平臺。華誼兄弟作為國內知名的娛樂公司，有著豐富的企業家資源，強強聯手保利文化進軍藝術品拍賣行業，將推動國內藝術品市場的發展，也將享受藝術品市場發展的紅利。

　　中超控股（002471.SZ）：去年5月，子公司中超利永介入紫砂行業，吳鷹、歐亞平、唐越擬對中超利永增資1.5億元；公司擬投資不超過50億元用于“利永紫砂全產業鏈建設項目”，將“新文化”產業作為公司另一發展重點，重構中國傳統紫砂產業鏈，實現以紫砂為代表的全新的“文化+互聯網+金融”的閉環生態圈。

　　專業名詞解釋

　　由于藝術品行業專業性較高，我們將本文中一些名詞進行梳理，方便閱讀和理解。

　　藝術品：藝術家帶有敏感性和獨創性創造的不可復制或有限復制的單一作品

　　工藝品：本文中特指現當代原創工藝美術品與藝術授權品、藝術復制品和藝術衍生品

　　藝術作品：油畫、雕塑、裝臵、素描、攝影、版畫、水彩畫，不包括古董、匿名文化財產以及家具

　　古代藝術品：創作時間在1911以前的藝術品（不太明確是創作時間還是作者出生時間）

　　近現代藝術品：創作時間在1911-1949年之間的藝術品

　　當代藝術品：創作時間在1949年以后的藝術品

　　重器：價格超過1000萬元的藝術品

　　原創工藝美術品：工藝美術品指以美術技巧制成的各種與實用相結合并有欣賞價值的工藝品，通常具有兩種性質：既是物質產品，又具有不同程度精神方面的審美性。原創工藝美術品是指發明或創造出的全新的工藝美術品，包括工藝畫、陶瓷、玉器、珠寶首飾、家具、織錦、刺繡、編織、地毯、壁毯、漆器、金屬等

　　藝術授權品：藝術授權是指授權者將藝術品以合同的形式授予被授權者使用，被授權者按合同規定從事經營活動，并支付相應的報酬。藝術授權品就是通過藝術授權制作出的藝術品

　　藝術復制品：是藝術品原作的高仿品，大多忠于原作，為了保證相同的質感，不會隨意增減變動，即使采用了新的制作工藝，高端的藝術品復制也會盡量接近原作，保證高品質和真實感，如果原作因為意外損毀，復制品也可成為用來參考的珍貴資料。目前藝術品行業流行的兩種復制形式是版畫復制和數字復制

　　藝術衍生品：是在原有的藝術作品基礎上開發的藝術周邊產品，它們一方面是對藝術版權的推廣和宣傳，另一方面可以作為展覽期間的紀念品送給參觀者，部分滿足了大眾對擁有某件藝術品的愿望

　　畫廊：畫廊充當的往往就是“藝術品經紀人”的角色，一種既相當于制片人又相當于投資顧問的角色，同時為藝術家與藏家服務。畫廊也是一個簽約、代理機構，起著質量過濾的作用，好的畫廊最基本的除了畫廊經紀人本身的品位，對藝術的鑒賞力之外，會有一個藝術家的發展計劃，包括展覽、推廣、出版，除此外還要能夠團結一批收藏家和批評家，并與媒體的保持良好合作關系

　　藝術經紀：經紀人受買方（畫廊、拍賣行等經營商、收藏機構或者收藏家等等）委托，按照他們的要求和交易條件，尋找合適的藝術品并聯系賣家的活動。同時上文所列的對象也會賣出藝術品，也可以作為賣方對經紀人進行委托。另一種比較特殊的賣方就是藝術家本人，受藝術家委托的這類經紀人與藝術家達成合作協議，致力于推動藝術家在整個藝術市場的發展。他們代表藝術家與畫廊、拍賣行等藝術經營商打交道，并且就商業合作或提供藝術服務等商業事項與經營商談判

　　藝術博覽會：藝術博覽會是畫廊的商展。博覽會為畫廊與收藏家提供交流與交易的展示平臺，藝術家、收藏家、批評家、美術館館長、藝術媒體人士等，在此齊聚一堂。博覽會除了畫廊展位之外，會場另外還安排講座、專題展覽等項目，其他藝術機構也會同時舉辦重要展覽以吸引人氣。包括開幕前兩天的VIP預展，展期通常在一周左右

　　TEFAF：歐洲美術基金會

　　全球藝術品市場規模：根據TEFAF口徑，兩部分加總：1）公開拍賣市場規模（廣義藝術品）；2）交易商市場規模，包括畫廊、藝術經紀和私人交易

　　文物藝術品拍賣市場：全稱中國文物類藝術品拍賣市場，統計數據來源方為每年按規定時間和要求完成填報工作的文物拍賣企業

　　拍賣市場規模：除了特殊標記外，市場規模中包含傭金

　　高凈值用戶：可投資資產規模超過1000萬人民幣的群體。

　　藝術品電商：指通過在線藝術品平臺，提供包括網購、在線拍賣、藝術品線上零售、線上藝術品展覽等服務，為買賣雙方提供便利

　　流拍：是指在拍賣過程中，由于起拍價格過高或者拍品存在問題造成的拍賣交易失敗

　　傳統電商：指通過電子交易方式進行交易活動和相關服務的活動，主要包括以下六種類型：B2C、B2B、C2C、O2O、BOB、B2Q

　　拍賣相關法律規定

　　1 法律規定不允許拍賣公司進行買斷式拍賣。

　　《中華人民共和國拍賣法》第二十三條規定：“拍賣人不得在自己組織的拍賣活動中拍賣自己的物品或者財產權利?！?br/>
　　《中華人民共和國文物保護法》第五十四條規定：“經營文物拍賣的拍賣企業不得從事文物購銷經營活動，不得設立文物商店?！?br/>
　　《商務部辦公廳關于拍賣企業不得直接從事變賣業務的意見》規定：“拍賣與變賣作為兩種不同的出賣財物的商業行為，在出賣程序、方式、標的范圍等方面存在相當大的差別，尤其是拍賣的公開性和競爭性，使拍賣嚴格區別于變賣。我們認為，目前還不宜允許拍賣企業直接從事變賣活動?！?br/>
　　2 私人洽購業務處于灰色地帶

　　《中華人民共和國拍賣法》總則第三條規定：“拍賣是指以公開競價的形式，將特定物品或者財產權利轉讓給最高應價者的買賣方式?！?br/>
　　《中華人民共和國拍賣法》總則第四條規定：“拍賣活動應當遵守有關法律、行政法規，遵循公開、公平、公正、誠實信用的原則?！?br/>
　　3 拍賣法部分細則限制了拍賣公司的自由

　　《中華人民共和國拍賣法》總則第二十八條規定：“委托人有權確定拍賣標的的保留價并要求拍賣人保密?！?br/>
　　《中華人民共和國拍賣法》總則第四十五條規定：“拍賣人應當于拍賣日七日前發布拍賣公告?！?br/>
　　4 拍賣法對于拍品瑕疵的聲明

　　《中國人民共和國拍賣法》第十八條規定：“拍賣人有權要求委托人說明拍賣標的的來源和瑕疵。拍賣人應當向競買人說明拍賣標的的瑕疵?！?br/>
　　《中國人民共和國拍賣法》第二十七條規定：“委托人應當向拍賣人說明拍賣標的的來源和瑕疵?！?br/>
　　《中國人民共和國拍賣法》第六十一條規定：“委托人違反本法第十八條第二款、第二十七條的規定，未說明拍賣標的的瑕疵，給買受人造成損害的，買受人有權向拍賣人要求賠償；屬于委托人責任的，拍賣人有權向委托人追償?！?br/>
　　5 拍賣法嚴懲買受人違約

　　《中國人民共和國拍賣法》第三十九條規定：“買受人應當按照約定支付拍賣標的的價款，未按照約定支付價款的，應當承擔違約責任，或者由拍賣人征得委托人的同意，將拍賣標的再行拍賣。拍賣標的再行拍賣的，原買受人應當支付第一次拍賣中本人及委托人應當支付的傭金。再行拍賣的價款低于原拍賣價款的，原買受人應當補足差額?！?br/>
　　《中國人民共和國拍賣法》第四十條規定：“買受人未能按照約定取得拍賣標的的，有權要求拍賣人或者委托人承擔違約責任。買受人未按照約定受領拍賣標的的，應當支付由此產生的保管費用。