文化與資本：理性看待文化產業投資熱

無論是文化企業此起彼伏的并購潮，還是VC/PE(風險投資/私募股權投資)對文化產業表現出來的濃厚興趣，都可以看出文化產業是目前各路資本投資的熱門領域。然而，一直以來，資金短缺、融資困難都在困擾著文化企業，尤其是小微文化企業。一方面是文化企業需要資本的注入，另一方面資本也在尋找可以投資的文化項目，看似“兩廂情愿”，但是文化與資本兩者的結合還面臨著很多阻礙。

　　文化企業融資需求大

　　在近日舉行的第二屆中國文化金融創新峰會上，北京市文化創意產業促進中心和清科集團聯合發布了2013北京最具投資價值的文化創意企業30強榜單。入榜企業主要分布在電視、電影、網絡、軟件、圖書出版等行業。

　　2013年的文化創意企業30強榜單是北京市文化創意產業促進中心與清科集團發布的第二榜，第一榜曾于2012年發布，對于第一次入榜的文化企業，北京市文化創意產業促進中心進行了一年的跟蹤調查。從2012年上榜企業的融資情況來看，文化企業的融資需求很大。30家企業中，目前已經實現融資的企業多分布在廣告影視業。其中，正在開展融資事項的企業占56.67%，即將開展融資事項的企業占10%，還沒有融資需求的企業占33.33%。從企業融資方式的意愿來看，銀行貸款、上市融資和股權融資成為30家上榜企業最受青睞的三種方式。其中，銀行貸款是文化企業最主要的融資方式。目前，30家上榜企業總的融資額超過6億元，有5億元來自銀行貸款。銀行貸款主要流向四達時代、小馬奔騰等一些知名的廣播影視公司。其次，比較受青睞的融資方式是上市融資。從上市意愿來看，30家上榜企業中有近七成的企業有意愿在深圳證券交易所上市。另外，廣播影視、設計行業與旅行休閑、娛樂行業比較偏向于股權融資，如開心麻花等，這些企業的融資規?；旧喜怀^5000萬元，其中廣播影視類企業的融資規模會相對較大。

　　北京市文化創意產業促進中心副主任吳錫俊表示，30家上榜企業中涉及內容創作的有19家，其次，涉及渠道發行的有十余家。由此可見，決定產業核心競爭的文化內容生產受到投資界越來越多的關注，內容生產企業的發展環境趨好，內容生產投資呈現加速發展的趨勢。另外，文化企業與金融部門之間已經越過相互不理解、相互埋怨的階段，產業共識正在逐步形成過程之中。今后，文化金融創新仍然是文化產業融資，推動文創發展的主要力量。

　　投資熱與融資難并存

　　近幾年來，文化產業發展迅速，對提升社會和經濟發展水平起到了不可忽視的作用。據北京市文化創意產業促進中心主任梅松介紹，文化產業目前已經成為北京重要的支柱產業，2012年規模以上的文化企業總收入突破1萬億元，達到1.03萬億元；2012年規模以上文化產業資產總額達到1.5萬億元。從增加值來講，2012年北京文化產業增加值達到2205億元，占GDP的12.3%。

　　文化產業發展迅速，文化投資也成為社會熱點。短短幾年間，有多只專項文化產業投資基金成立。清科集團董事長倪正東表示，在整個股權投資一片“冬天”的情況下，文化產業投資還繼續保持強勁增長，這是非常少見的現象?！安还苁峭赓Y還是內資，都對文化保持了很高的關注度和熱情。去年文化產業的投資是14億美元，投資項目197個；而今年前10個月的投資就達到了24億美元，投資項目有331個。與此同時，新的文化產業基金也在不斷成立，據統計，今年成立的文化產業基金約有50只?！蹦哒龞|說。

　　在文化產業投資熱持續高漲之時，文化企業融資難的問題也同樣存在?！罢谥?，產業在發展，專項基金也在不斷成立，而投資在文化領域的基金發現找不到好標的，標的融資的企業融不到資?！鼻蹇苿撏抖驴偨浝碓瑵櫛f，這就是一個三難的困局，亟待解決。

　　中國民生銀行文化產業金融事業部營銷管理部總經理武國元表示，從銀行角度來看，文化企業多為中小型企業，規模小、輕資產，從評估體系來講，知識產權、抵質押制度不完備，因此，文化產業融資風險比較大。武國元說：“解決融資難題并不容易，不過，從金融機構對文化產業的支持力度可以看出，這幾年在逐漸加大。以北京市為例，銀行對文化領域累計發放信貸同比增長28.5%，遠遠高于整體信貸投放速度。這一方面反映出文化產業增長速度快，另一方面也說明以往對文化領域發放信貸的基數較低?！?br/>
　　那么，如何解決文化企業尤其是小微文化企業融資難問題？袁潤兵表示，由于小微企業自身原因，再加上文化輕資產的特點，吸引投資機構的目光并不容易。在他看來，國內大多數的小微企業還需要借助政府力量解決融資難題，比如降低稅負、融資成本等。

　　文企并購需理性

　　今年以來，在資本市場，文化企業并購甚是火熱，十分惹人眼球?！罢麄€創業板、中小企業板，包括國外的資本市場，并購最活躍的就是文化產業?！蹦哒龞|說。

　　不過，在火熱的市場中更需理性、謹慎的思考。博大創投董事總經理曹海濤認為，其實并購風險較大。拋開文化產業來看，去年最火的并購案例——同方股份并購壹人壹本，到現在為止已經談了八九個月了才獲得證監會通過，因此，現在的很多游戲、影視并購存在不確定性?！昂芏嗟氖召彴咐阶詈笥捎谀承┙灰滓巹t的原因、信息披露的原因等遭遇流產，大家要冷靜看待并購?！辈芎f。當然，并購是文化企業做強做大的必經之路，曹海濤認為：“當你的企業在細分行業處于領先趨勢以后可以開始并購?！?br/>
　　面對異?；鸨奈幕①徥袌?，達晨文化旅游投資基金投資總監何士祥也表示，投資機構和投資人一定要冷靜，大家應該抱團取暖，不要按照二級市場的邏輯來炒一級市場?！拔磥聿①徔赡苁且粋€推出通道，但個人覺得，投資人不要對并購市場給予太高的期待。因為并購看起來火熱，但不一定賺錢?！?br/>
　　當下文化領域并購活躍，大家都忙于整合資源，在袁潤兵看來，這本身與資本市場的發展規律是相符合，但是與行業的發展不相符。國內需要做整合的文化企業其實不是太多而是太少。所以，資本市場的表現和實際行業發展可能會有一定的不同，袁潤兵表示，從個人角度來說，更希望有投資人或企業家通過增資性的方式進行投資，讓企業在某一個細分領域做到龍頭。與國內大部分產能過剩的傳統領域不同，文化產業領域做增資性的投資還存在很大的空間。