文交所：文化產業與金融資本對接的困局和前景

　　以金融創新、促進藝術品交易繁榮為目的的天津文化藝術品交易所因交易的異?；鸨?，使得文交所在國內一如黃河咆哮，野蠻瘋長。而就在藝術品份額交易炙手可熱的同時，文交所運行過程中暴露出的諸多問題引起媒體、專家和監管部門的密切關注。這期間，有關藝術品份額交易由誰監管，是否存在非法經營，是否在鉆法律空子的質疑之聲此起彼伏。

　　被過度追捧、聚焦熱炒、推至風口浪尖的文交所目前正處在十字路口，文交所能否擔當起傳統文化與現代金融對接的重任？藝術品證劵化和份額交易的模式是否可行？如何理性看待涉水而行的文交所在藝術品金融化路上的是是非非，如何探索一條乃至多條成熟有效的“文化+金融”的路徑，一時間成為各方爭議和探討的話題。

　　文交所當下所面臨的問題，不少是探索中的問題，事實上，在全國范圍內，文交所的發展已經破題，現在的問題不是要不要的問題，而主要是如何發展的問題。所以，對飽受質疑的文交所而言，即便各種聲音或許不一定準確，甚至有失公允，但這并不重要，畢竟多些理性的分析與評判，對于厘清藝術品份額交易模式的認識，對于文交所的規范運行，促進文化藝術產業的健康持續發展，未嘗不是一件好事。

　　股價一月上漲17倍引發民間資本狂歡

　　如果不是2011年以來數宗藝術品股票交易的火爆程度讓人咂舌，恐怕早在2009年9月17日便已注冊成立的天津文化藝術品交易所，至今仍難引起高度關注。

　　一個多月時間，股價上漲17倍！這便是發生在天津文交所的真實案例。

　　3月17日，天津文交所通過官方網站發布公告稱，即日起，編號20001的《黃河咆哮》與編號為20002的《燕塞秋》兩項上市藝術品“股票”，實行特別停牌，復牌時間另行通知。

　　迫使上述兩只藝術品股票停牌的，是其飛漲的股價?！饵S河咆哮》和《燕塞秋》兩只藝術品“股票”，于2011年1月26日以發行價每份額1元推出，截至3月16日，已分別上漲至17.16元和17.07元，漲幅達17倍之多。

　　3月24日，《黃河咆哮》和《燕塞秋》兩只藝術品股票復牌。當日，《黃河咆哮》開盤價17.30元，最高沖至18.70元，報收于15.44元，跌幅達10.02%，換手率達108.63%。

　　短短的一個月時間，市場參與程度異?；鸨?。從最初的300戶發展到現在的47860戶。按招行金卡的開戶規定，客戶必須存有5萬元現金，才能具備開卡資格。因此，按每人5萬一個賬戶的保守估計，預計已有23億資金進入市場炒作。

　　自天津文化藝術品交易所誕生后，幾件份額化的投資藝術品被市場瘋炒，連A股市場的不少牛股也是望塵莫及。

　　就在一片質疑聲中，鄭州文化藝術品交易所同樣推出“藝術品份額交易”。作為國內第二家采用份額交易模式的文化藝術品交易平臺，鄭州文交所于4月22日正式開張，首批份額產品《藍田泥塑》、《王鐸詩稿》和《全遼圖》同時啟動申購程序。截至4月24日24時的統計顯示，有2155人預約份額產品《藍田泥塑》、2131人預約《王鐸詩稿》、1294人預約《全遼圖》。

　　按照鄭州文交所的規則，以《全遼圖》為例，其定價為9000萬元，按估值被分為200等份后，除持有人自己保留40份外，其余160份提供給投資者申購，每份價格45萬元。

　　雖然價格不菲，但投資者熱情甚高。因為預約者甚眾，3件作品的中簽率分別只有7.4%、7.5%和12.5%。公布中簽結果后，鄭州文交所定于4月28日至30日由中簽者到指定銀行認購繳款。

　　自2009年6月國內首個文化產權交易平臺上海文化產權交易所揭牌以來，包括深圳、成都、沈陽等全國各地已經相繼成立了多家文化產權交易所，而其中做藝術品份額交易的也并非天津和鄭州兩家。

　　地產商控股文交所被指“身世”不明

　　天津文交所交易的火爆，不出意料地引來眾多媒體的關注，但不管是當事者天津文交所，還是主管部門天津金融辦都保持沉默。在隨后的采訪中，媒體發現，天津文交所在交易形式、相應規則等方面存在疑問，其中，地產商控股天津文交所被疑借藝術資產圈錢，最為關注。

　　工商部門的資料顯示，天津文交所成立時的股權構成為：天津濟川投資發展有限公司實際出資額1694萬元，持股比例35.85%；天津市泰運天成投資有限公司實際出資額1304.1萬元，持股比例27.6%；天津新金融投資有限責任公司認繳出資額2030萬元，持股比例15.04%。除三大股東外，天津文交所登記的還有5名自然人股東。

　　三大法人股東中，除新金融投資為國企背景外，濟川投資和泰運天成合計持股超過63%的股東皆為民企，而且濟川投資公司和泰運天成投資公司主營業務均為房地產投資、經紀、建材等業務，與現在經營的項目，不具有相關性。

　　和天津文交所一樣，鄭州文交所的“身世”和資金情況也同樣引人關注。調查發現，鄭州文交所兩名股東均為自然人。在其5000萬元的注冊資本中，目前僅到位1000萬元，其中，王迪于2010年11月3日以現金出資550萬元，持股55%，為鄭州文交所控股股東。張保盈于同日現金出資450萬元，持股45%。

　　從股東構成可見，這又是一個民營背景的文交所。對于外界“身世”的質疑，鄭州文交所新聞發言人張保盈在微博中回應：“《國務院關于發展文化產業的通知》、國家九部委《關于金融支持文化產業發展和繁榮的意見》都強調社會資金進入文化產業的重要性，鼓勵和支持民營經濟和各類社會資本進入文化產業，可是為什么還有人把民營背景作為新聞來講呢？”

　　針對有人就地產商控股文交所“身世”不明，一位曾經到訪過天津文交所的業內人士表示：“其實天津文交所到底是國有還是民營并不是最重要，重要的是它到底在做什么，從創新的角度來說，民企往往具有更強的活力?！?br/>
　　規則多變導致藝術品份額交易亂象頻生

　　除公私屬性之外，天津文交所的問題還并不止這一件。作為交易所，其最為核心的就是交易規則。面對藝術品股票遭爆炒現象，除了頻頻修改交易規則，在信息披露方面，該所的規定也不完善。此外，就藝術品交易來說，專業評估與鑒定是關鍵環節，誰來評估，也是目前文交所受到質疑的主要原因之一。

　　天津文交所把單個價值較貴的藝術品拆分成若干份，以相對較低的投資門檻，通過交易平臺進行交易，其采取的“T+0”模式以及每日15%的漲跌幅限制，直接導致爆炒。而在市場風險日增、質疑聲四起之后，文交所又在短期內連續更改規則，數次改變開戶制度，4次推遲開戶公告，甚至暫停開戶業務……

　　與T+0的模式所不同，鄭州文交所一方面在交易規則中抬高投資者門檻，降低交易參與者數量，一方面改天津的“T+0”為“T+1”，交易資金和份額日終劃撥，避免當日買賣造成市場波動過大，同時引入做市商模式，以防止高頻交易等過度投機。

　　對此，中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬直言：“他們的本質都是一樣的，從T+0限制到T+1，好像表面上就是限制一點兒投機性，但是基本上換湯不換藥?！?br/>
　　鄭州文交所似乎也復制了天津文交所規則頻改的“神秘”，光是一個開戶問題就難倒了眾多投資者，網站顯示的辦公地點“鄭州市紅專路78號”找不到文交所等負面消息也開始傳開。

　　據雅昌藝術網數據顯示，《黃河咆哮》、《燕塞秋》兩幅畫作價值，曾經被炒至相當于齊白石142幅作品的價值總和?！皟r格能夠爆炒的唯一原因，就是因為流通中大家擊鼓傳花，完全的投機炒作?！眲⒓o鵬在微博中認為。

　　文交所以極低的交易門檻和鼓勵投機的規則導致藝術品份額交易亂象頻生，媒體了解到的就有流程未走完，已有人交了款、發行定價嚴重偏離正常市值、交易規則各自為政、交易所資質“說不清道不明”、價格大起大落“妖性”十足等。

　　文化產業領域刮起的資本旋風風險暗涌

　　深陷爭議的藝術品份額產品交易，從天津瘋長到全國各地。而且，國內文交所的設立正在從一?。▍^市）一家向更小的行政區域延伸。4月16日，山東省濰坊市文化產權交易所已經揭牌。在廣東，也已經有深圳和南方兩家文交所。

　　文交所遍地開花似難避免，然而各地文交所“一窩蜂”似地開辦，卻引起了業內人士的思考。面對國內這場在文化產業領域刮起的資本旋風，中央財經大學文化創意研究院執行院長魏鵬舉表示了憂慮。他指出，當前國內文化產業其實還很弱小，要讓資本真正起到推動產業發展的作用，而不是過度榨取這個產業的價值。

　　《中國證券報》采訪的一位研究人士指出，當前許多地區擬興建文交所，仍然是出于追求地方GDP的動機。許多地區看到，文化產業在應對經濟危機時起到了“穩定器”的作用，因此，希望興建文交所促進當地文化產業的發展，這一初衷是好的，但要考慮到市場過剩的問題。

　　此外，由于藝術品定價主觀性比較強，不受基本面的約束，因此其份額交易容易被利益群體“做局”，甚至有媒體援引接近監管層的人士之言，“不排除某些藝術品基金涉及洗錢等灰色地帶”。

　　有市場人士認為，藝術品份額化交易“誰來監管”一直是最大問題，文交所最大的風險恐怕是來自于政策的不明朗。游離于監管邊沿的交易模式只會讓交易陷入瘋狂，現在的天津文交所僅僅是牛刀小試，但是如果大面積開展，則后果不敢想象。

　　金融領域的創新需要理性

　　在業內人士看來，“民營資本+統一實際控制人”的股權設置模式、朝令夕改的交易規則、漏洞百出的藝術品評估機制乃至說不清、道不明的藝術品來源，無一不是“文交所模式”迷霧所在。

　　文交所從事的創新業務主要是文化藝術品的“份額化”，這種金融創新模式也在飽受質疑，各種輿論直指其模式中存在的不成熟因素與諸多弊端。

　　作為文化藝術品份額交易模式和天津文交所創始人之一的屠春岸，針對我國文交所現狀，表示“現在的確很亂”，但定性“應該有起碼的依據”。在他看來，這個依據就是法律，而物權法是文交所創立時依據的重要法律。與此同時，天津市政府副秘書長陳宗勝也以“文交所做的是物權分割”回應外界對天津文交所交易模式的有關質疑。

　　鄭州文交所CEO張保盈在接受媒體采訪時表示，份額交易屬于現貨交易，交易所只是一個平臺。按照張保盈的分析，文交所好比菜市場，有買有賣，交易的是蔬菜，份額交易的是文化藝術品罷了。

　　同樣以法律為依據，武漢大學民商事法律科學研究中心主任孟勤國則認為，無論是鄭州文交所還是天津文交所，實際上都是證券交易所而非文物交易所。這些所謂的交易所不是買賣文物而是買賣文物股票，文物只是股票的一個由頭。所以，文交所交易的本質是股票而不是所謂的藝術品。

　　盈科律師事務所律師錢鈞則提出，文交所成立是否合法的討論“實在讓人費解”。法律無明文禁止，則對于新鮮的事物暫且不能將其列為非法，而是一種嘗試，只要對其加強監管，對其價值做出客觀判斷，在這樣的情況下再進行藝術品證券化的交易就是可行的。

　　中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬提出，被證券化的藝術品不能創造利潤，但是確有股票投機的表象，除實物持有者以外，任何參與投資的個體都不會實際地擁有該藝術品，因此文交所交易的產品從本質上是一種永遠無法兌現的權證?！八囆g品本身不像上市公司法人那樣具有持續產生利潤和抵御承擔風險的能力，這樣的產品本身是不能證券化的?！眲⒓o鵬認為。

　　值得一提的是，日前市場提出冷靜思考、公正評論的聲音，也給了文交所一絲曙光。有市場人士認為，目前鋪天蓋地的“叫罵”聲顯得過于強勢，如果據此抹殺藝術品份額交易模式的積極意義，甚至主張叫停該模式，則未免失之輕率，此舉固然安全無虞，卻封殺了一個值得進一步探索的金融創新路徑。

　　“對于新生事物不能一棍子打死，目前金融產品缺乏創新，也就缺乏市場活力，文交所如能實現文化與資本的有效對接未嘗不是一件好事?！币晃粯I內專家建言。

　　亟須規范和監管的文交所如何突破

　　6月1日，一則有關國務院擬整頓有關“產權交易所”的報道，將文化藝術交易所又一次推向風口浪尖。就在6月3日，湖南文化藝術品產權交易所掛牌成立。湖南省文化廳廳長周用金在評價天津文交所藝術品份額模式時坦言，“盡管還有些不能夠理解的問題，也存在需要完善的地方，但整體來說，這是一個了不起的創新，我認為方向是正確的?！?br/>
　　據中央人民廣播電臺經濟之聲“央廣財經觀察”報道，國務院辦公廳向國資委、證監會、商務部等部門已經下發了關于進一步整頓產權交易所的征求意見稿，主旨針對取消交易所內份額交易、交易所內股權交易超200名股東上限等違法違規行為。天津、鄭州文交所都將在整頓之列。證監會也就天津文交所的“藝術品證券化”準備材料上報國務院辦公廳。

　　6月9日，天津市副市長崔津渡表示，媒體對天津文化藝術品交易所的意見是正確的，市場的發展完善需要一個較長的培育過程。

　　面對重重困難與詰難，文交所發展如何突破？有業內人士建言從3個層面考慮：一是宏觀層面。在國家層面盡快完成相應的監管組織，出臺統一的監管辦法，規范并推動文交所的發展沿著國家的文化戰略的方向前行。二是中觀層面。不同區域或是政府，在當地資源允許的情況下集中優勢力量先行先試，為區域文化藝術產業的發展開局、鼓勁。三是微觀層面。在搞好制度建設、平臺建設與風險控制的同時，不斷從資本與文化藝術兩個向度上認識與探索文交所的發展思路與定位，為投資者創造更大的價值。

　　“如果把眼光轉移到可以真實把玩的藝術品市場上，我們會發現中國藝術品市場的金融化探索還在蹣跚學步。這兩個原本風馬牛不相及的事物，在文交所的‘光合作用’下開始有機交換?！鄙钲谖慕凰偨浝斫|認為。