文化企業引入股權投資基金需謹慎

　　近年來，我國包括VC和PE在內的股權投資基金發展迅猛。股權投資基金是通過對非上市企業進行股本權益性投資，并通過上市、并購或管理層回購等方式出售持股以獲取投資收益的投資實體。目前股權投資基金已成為我國金融市場上重要的投資力量，也成為加快文化企業上市的重要推手。

　　股權投資基金作為一種金融創新，是“融資”與“融智”的結合。引入股權投資基金可拓寬文化企業融資渠道，改善公司治理結構，完善公司激勵機制，優化企業經營管理。同時，股權投資基金還可為文化企業帶來市場渠道、社會資源等增值服務，并能提升企業的整體形象，增強市場影響力。因此，文化企業可在股權基金推動下實現快速擴張，增強投資者信心，大幅提升上市時企業價值，推動上市計劃的順利實施。

　　文化企業借力股權投資基金上市已有了眾多成功實踐。去年上市的16家文化企業中，中青寶、樂視網、華策影視等12家企業在上市前均獲得了股權投資，占上市文化企業的絕大多數，涉及了網絡游戲、網絡視頻等新興文化業態及新聞出版、文化旅游等傳統文化領域。在投資機構中，不乏深創投、中科招商、紅杉資本等一些知名股權投資基金。股權投資基金以市場化形式助推文化企業上市已成為文化產業領域的新趨向。值得注意的是，作為國有文化企業的中南傳媒在上市前引入了達晨創投等5家股權投資機構的4.55億資金，為成功上市奠定了基礎，也為國有文化企業的改革和發展做出了有益探索。

　　當前，文化企業借力股權投資基金上市具備了良好的市場條件。截至去年三季度末，在國家發改委備案的創業投資企業已達571家，注冊資本接近1500億元。去年保險資金也獲準進入股權投資領域，使我國股權投資市場步入加速發展階段。特別是近兩年來，文化產業的快速發展帶動了一批以文化產業為主題的投資基金相繼成立。僅去年，湖南、安徽、江蘇等地新發起的文化產業投資基金就達9只，總目標募集金額超過200億元。加上此前成立的華人文化產業基金等機構，中國股權投資市場上的文化產業基金方陣已初具規模。在當前A股上市渠道日漸暢通和國內資本市場高估值的情況下，上市成為股權投資基金投資退出的最理想渠道。因此，確立上市目標的文化企業完全可借力股權基金加快上市進程，實現與股權投資基金的雙贏。

　　股權投資關鍵在于投“人”。因此，成功引入股權投資，需要文化企業加強人力資源建設，打造專業化經營管理團隊，特別是要造就懂文化、善經營乃至懂政治的核心靈魂人物。同時，要努力培育在細分市場的競爭優勢，積極打造核心競爭力，形成能吸引投資基金的成熟的商業模式。當然，縱然股權投資基金可成為文化企業上市的“加速器”，但對于不同行業與特點的文化企業而言，引進股權投資基金也并非上市的必經途徑。因此，根據本企業的實際決定是否需要和何時適合引入股權投資基金，引入什么樣的股權投資基金以及引入股權投資基金的具體額度和方式，也是文化企業推進上市過程中需要審慎考慮的問題。

　　(作者單位：中信銀行總行營業部投資銀行部)