交易規則屢屢“變臉”被質疑

　　藝術品“股票”的炒家不必有鑒賞眼光，只要看著K線圖就能參與到追漲殺跌的隊伍中。記者近日經過調查發現，天津文化藝術品交易所實際被開發商控股，號稱1.35億元的注冊資本大幅“縮水”。而藝術品“股票”在經歷了上周的天量換手后可能有獲利盤出逃，藝術品業內專家建議投資者眼下不宜盲目介入。




股東背景

實際出資大幅“縮水”

“不打聽不知道，一打聽嚇一跳，原來天津文交所不是國有而是民營的?！眮碜哉憬贾莸耐顿Y者王先生對記者表示，原來他和不少其他投資者想當然地認為天津文化藝術品交易所的性質與上交所、深交所、上期所、大商所、鄭商所以及中金所一樣，但實際情況并非如此。

雖然天津文交所官方網頁上注明注冊資本金為1.35億元，但根據天津市河北區民主道工商局的相關信息顯示，天津文化藝術品交易所股份有限公司的具體股權結構是：天津濟川投資發展有限公司的持股比例為35.85%，認繳出資額4840萬元，實際出資額1694萬元；天津市泰運天成投資有限公司的持股比例為27.6%，認繳出資額3726萬元，實際出資額1304.1萬元；天津新金融投資有限責任公司的持股比例為15.04%，認繳出資額2030萬元，實際出資額710.5萬元。除以上3家大股東外，天津文交所另外有5名自然人股東，姓名分別是陳玉、趙志攀、劉振穎、李樹銅和雷原。

“我去過其他交易所，但天津文交所甚至不讓客戶進大門，實在是神龍見首不見尾?！蓖顿Y者王先生對記者表示，他曾根據天津文交所的地址天津市和平區西康路賽頓中心C座9層找上門去，但卻吃了閉門羹。天津文交所的工作人員對投資者王先生表示：“一律不讓外人進入，客戶只能在網上開戶?！?br/>
為了搞清楚天津文交所股東的真實背景，投資者王先生在天津當地花了兩天時間才打聽到，前兩大股東濟川投資和泰運天成投資公司均從事房地產投資，而濟川投資的辦公場所居然設在天津市北辰區的一個居民小區內。

“這實在是讓人感覺不大靠譜，尤其是天津文交所股東的出資額怎么莫名其妙地大幅縮水？”王先生對記者表示，天津文交所前兩大股東的合計持股比例超過60%，因此該交易所實際相當于被房地產開發商控股了。

交易規則

屢屢“變臉”被質疑

天津文交所不僅“神龍見首不見尾”，而且在交易規則上屢屢“變臉”，不少投資者在難以適從的情況下紛紛對此提出質疑。據記者統計，天津文交所僅在3月份的15個交易日內就發布了5份涉及交易規則變動的公告，這意味著交易規則平均3天就要“變臉”。

天津文交所在3月7日發布公告稱，對非上市首日藝術品的每日價格漲跌幅比例由15%調整到10%，但是卻未公布具體執行日期。直到3月18日(周五)收盤后，天津文交所才突然宣布從3月21日(周一)開盤后正式實施。

“交易規則的變動不僅缺乏透明度，而且說執行就執行，讓客戶很難適應?！绷硪晃煌顿Y者張先生對記者表示，在正常情況下，證交所和期交所變動交易規則會提前通知，留有一段過渡期。而且，宣布調整漲跌停板應該同時公布具體執行時間，這樣可以便于投資者在買賣時機上作出決定。但天津文交所拖了兩周才突然宣布執行，讓客戶一頭霧水。

而天津文交所在3月17日突然宣布對《黃河咆哮》(20001)和《燕塞秋》(20002)實行特別停牌，復牌時間另行通知。這讓持有以上兩個藝術品“股票”的投資者一時間手足無措。投資者張先生對記者表示：“雖然我在低位買20002賺了不少，但在停牌的時候根本兌現不了獲利，整天提心吊膽的?！?

滬上一家近代藝術博物館的市場總監對記者坦言，他仔細看了一遍天津文交所最初制定的交易規則后發現根本不完善，特別缺少對打擊炒作行為的規定。因此，天津文交所在藝術品“股票”爆炒現象難止后，只能臨時在交易規則上“打補丁”，但頻繁變動在一定程度上會影響交易規則的公信力，引發市場上的質疑。



“公信力”最重要

天津文交所藝術品份額交易的模式，首開國內之先河，表現出了非凡的智慧和氣魄。但短短的兩個月時間里，也暴露出了私人控股的交易所普遍存在的管理上的問題，致使外界對該交易所的質疑聲此起彼伏。

首先，天津文交所修改交易規則過于隨便，漲跌幅限制三天兩頭在變化。一會兒漲跌幅15%，一會兒漲跌幅10%，一會兒又是漲跌幅1%。實際上，這些規則早該在開張前就制定了。其次，該所發布公告往往搞突然襲擊，甚至有“半夜雞叫”的情況，顯得鬼鬼祟祟。

我覺得，天津文交所的問題不在于掛牌藝術品被炒得過高，而在于該交易所的“公信力”。譬如，該所不對外披露上市藝術品的原持有人，這種做法在相當程度上增加了份額持有人持有“贗品”的風險。而如果公開披露上市藝術品原持有人姓名，可以幫助投資者從藝術品來源的角度進一步辨別藝術品的真偽。

天津文交所要想發展壯大，一定要抹去私人交易所的烙印，施行職業經理人的制度，向天津以外的藝術品和中介機構敞開大門，讓天津文交所不僅僅成為天津，更是全國，甚至是全世界的文化藝術品交易所。(記者薄繼東)


業內建議

天量換手后不宜介入

雖然天津文交所在3月9日發布公告稱，開戶條件由招商銀行“一卡通”金卡調整為“一卡通”金葵花卡，這意味著開戶的資金門檻由5萬元大幅提高到50萬元。但是提高資金門檻根本擋不住開戶熱潮，新資金源源不斷地涌入藝術品“股票”。

“據我了解，由于藝術品‘股票’采用T+0交易，不少炒家其實根本不懂藝術鑒賞，只是看著K線圖在追漲殺跌?！币患抑馁u公司負責藝術品業務的高級經理對記者表示，雖然拍賣行和文交所的客戶定位截然不同，但是天津文交所推出藝術品“股票”后異?；鸨?，令拍賣公司也不得不刮目相看。

談到藝術品“股票”的后市走勢，以上拍賣公司高級經理坦言：“在天量換手后眼下不宜追高，尤其是不能碰20001和20002，復牌后吃了一個跌停板并且已經連續兩個交易日放出天量。以《黃河咆哮》為例，上周四和上周五的成交額分別為1.1億和5900多萬，從技術面來看，明顯有獲利盤出逃的跡象?！?br/>
而從藝術價值的基本面來看，業內人士認為目前上市的藝術品“股票”估值已經夸張得極為離譜。在2010年嘉德秋拍上，在眾多收藏大腕的資金追捧下，張大千的作品《太乙觀泉圖》以4032萬元成交，而齊白石的作品《花果四條屏》以4760萬元成交，當時這在收藏界已是“天價”。而截至上周末收盤，《黃河咆哮》和《燕塞秋》的“市值”均超過8000萬元，但創作者白庚延的知名度根本不能與張大千、齊白石相提并論，甚至大多數人對其根本不知曉。

專家觀點

“富人游戲”平民化

雖然市場上對藝術品“股票”的質疑聲不斷，但是也不乏叫好聲。相關收藏業內的專家對記者表示，雖然藝術品“股票”在誕生之初存在各種明顯的缺陷，但作為一種創新的投資方式也有積極意義，通過降低門檻使藝術品投資從原本的“富人游戲”走向平民化。

天津文交所在官方網頁的介紹中表示，藝術品份額化的交易模式是對文化藝術品價格發現機制的有益探索，通過制度設計實現了文化藝術品市場與資本市場的有機結合，以投資帶動文化，使更廣泛的人群得以參與。



事實上，天津文交所在全國各地文交所中并不是“第一個吃螃蟹”涉足藝術品證券化，但截至目前毫無疑問是最吸引眼球的。去年7月，深圳文化產權交易所推出“楊培江藝術品資產包”；而上海文化產權交易所在去年12月也推出“黃鋼藝術品資產包”，但市場反響均一般。業內人士分析，主要原因在于天津文交所采用的藝術品份額化交易模式直接面向個人投資者，這吸引了眾多民間資金迅速涌入。

北京大學文化產業研究院文化金融研究中心主任喻文益認為，普通投資者對藝術品的投資興趣超過收藏興趣，而且大多數人實際上對于藝術品的了解很少。因此在藝術品份額化交易這一市場的初始階段，有必要引入較大的投資機構參與，引導市場平穩發展過渡是很重要的一點?！八囆g品股票”暴利讓人眼紅？

藝術品股票可以分散游資

“藝術品股票”火了，而且是火得“一塌糊涂”。首批“藝術品股票”在兩個多月內就漲了10多倍，這樣的暴利怎么能不叫人心動呢？但在國內，暴利一詞在某種程度上更多偏貶義。通常哪里有暴利，哪里就有質疑。

但無數實際經驗證明，質疑通常是根本解決不了問題的。比如，眾人對房價暴利不滿，于是質疑開發商，但又有什么用呢？在合法情況下獲得的暴利就沒有任何問題，所以天津文交所的“藝術品股票”只要按規則交易，哪怕價格漲到“天花板”又何必過于苛責呢？

有人說“藝術品股票”炒作瘋狂，試問眼下炒作瘋狂的投資品還少嗎？君子蘭、和田玉、普洱茶、紅木家具還有郵幣卡屢現炒作。其實藝術品“股票”瘋狂炒作凸顯出社會上的民間游資缺少投資途徑。尤其是樓市目前實施“限購令”的大背景下，想炒房也買不了，于是大量游資涌到了藝術品市場上尋找投資對象。

其實與炒房炒農產品相比，炒“藝術品股票”的社會影響更小，而且可以分散大量社會游資。因為房子和農產品是必需消費品，一旦被炒高價格會令全體大眾一齊“買單”。但“藝術品股票”是一個小眾市場，如果你有閑錢盡管去玩，藝術品又不是必需消費品，價格炒得再高也不影響社會大眾。

有人質疑“藝術品股票”瘋狂炒作后暴跌怎么辦？這就顯得杞人憂天了。任何投資都是有風險的，而且收益越高則風險越高，“藝術品股票”的風險當然是投資者自負嘍。(記者徐可奇)

藝術品投資，有錢人的游戲？

有消息稱，在剛剛過去的2010年里，中國藝術品拍賣市場的成交總額達到586億元人民幣，只用了3年時間，便超越英國和美國成為世界第一。其中，5.5億元的乾隆粉彩鏤空轉心瓶、3.08億元的王羲之《平安帖》，更是把中國的藝術品帶進了“億元時代”。如此“趕英超美”令人咋舌，而天津文交所的“藝術品股票”，更令西方人聞所未聞?？磥磉@一回，在“創新意識”上，我們真的跑在了西方人的前面。

在藝術品投資領域里有一句行話，叫做“高價無風險”。也就是說，越是天價的藝術品，哪怕是在學術層面存在爭議，價錢也跌不下來，只會越炒越高，因為天價便是真理。而與“高價無風險”對應的，是“低價很危險”。這便意味著藝術品投資總是有錢人的游戲，而讓那些僅僅想跑贏CPI的普通老百姓走開。這與藝術是不是“陽春白雪”其實沒多大關系，只與錢的多少有關系。哪怕你再懂藝術，沒有錢，照樣沒有用。

2007年，民生銀行曾推出非凡理財“藝術品投資計劃”1號產品，開啟了藝術品金融化的先河，超過25%的收益令多少人眼紅，但100萬元的起購門檻還是讓普通百姓望而卻步。且不論天津文交所的“藝術品股票”在運作上多么不規范，它至少曾經試圖實現一點：讓普通市民也能投資高端藝術品(不過，在開戶標準從5萬元提高至50萬之后，又有很多人要對藝術品投資說bye-bye了)。但無論如何，經過這么一次嘗試，至少讓市場看到了普通市民對藝術品投資市場有多向往。

創新總是更多地帶來進步，哪怕免不了要走一點彎路。也許未來會有更規范、更合理的途徑，讓藝術品投資不再顯得那么高端；當然，更好的情況則是能有更好的投資渠道，讓我們不用再為“如何讓錢保值”這樣的問題而想破了腦袋——畢竟在藝術品面前，我們想到的應該是欣賞和感動，而不是它與明天的菜錢有什么關系。(記者周喆)

藝術品與股票，怎么搭都別扭

天津的這個文交所到底算是個什么性質，我沒弄明白，但我覺得藝術品股票實際上挺山寨的。藝術品就是藝術品，股票就是股票，硬把兩者合而為一，就像西裝配長衫，怎么搭都別扭。

依我看，被股票化了的《黃河咆哮》、《燕塞秋》只是一個符號而已，只要給個名字，都能被炒起來。股票市場再怎么非理性，炒作再過火，總是有價值判斷標準的，只是很多時候會出現偏離?？伤囆g品怎么判斷價值，且不說不同的人眼里某個藝術品的價格可能天差地別，更有甚者恐怕連真偽都無法確定。股票市場還有證監會把關，IPO還有保薦、審核；這藝術品股票又是由誰來把關，誰來監管？

說白了，把藝術品股票化，就是因為如今藝術品市場的投資門檻太高了，已經基本被資本大鱷、實力買家所壟斷，普通散戶無力參與?，F在把動輒幾千萬、上億的藝術品，分拆成幾萬份甚至幾百萬份，錢再少也能參與。但俗話說，沒有金剛鉆，不攬瓷器活兒，眼力不夠、資金欠缺的普通散戶還是別趟這渾水為妙。

任何市場都是存在利益關系的，藝術品股票也是。改明兒，嫌股市監管太嚴的資本炒家，排隊揣著真假不明的字畫發上幾百只藝術品新股，除非有人買下這個藝術品67%的股票，否則連邊都別想摸著。難怪，去年開始某資本炒家開始淡出股市，賣力吆喝他的收藏品，還在博物館搞了個私人藏品展，看來準是又嗅到了一些味道。(丁艷芳)

創新也就那么一點點

編輯跟我談起最熱門的投資標的《黃河咆哮》《燕塞秋》時，我有些茫茫然，觸碰到她那詫異的眼神，我立刻意識到作為一個財經記者，我OUT了。

那《黃河咆哮》、《燕塞秋》到底是什么？我迅速上網搜索找尋答案。它們是天津山水畫家白庚延的兩幅畫作。今年1月26日，天津文化藝術品交易所將這兩幅畫分別拆分為600萬份和500萬份(拆得夠支離破碎)，以每份1元的價格掛牌交易。

據說，這是天津文交所創新和探索：因為普通人要投資珍貴藝術品，難度太高。一方面，對藝術品收藏經常遇到真偽難辨問題，另一方面，藝術品動輒上百萬上千萬，一般的投資者很難購買整件的藝術品。于是天津文交所將《黃河咆哮》、《燕塞秋》拆分為份額交易，以1元錢為1個交易份額，讓普通人也能一圓收藏夢。

對山水畫家白庚延我了解不多，但思來想去如果按照尋常步驟，他的作品進入市場未必能超齊白石、張大千、弘一法師的作品價格。但藝術股票“便宜”的屬性迅速調動了全民積極性，快速催熟了白庚延的作品。天津文交所的這兩幅畫上市首日漲幅100%、短短兩個月上漲17倍，市值分別達到1.03億元與8535萬元，再炒兩個月，完全有望追平王羲之的《平安貼》摹本。

如今“像炒股一樣炒畫”成了現在投資圈中茶余飯后的必談話題。因為短期升值太高，負面喊聲幾乎一邊倒。但個人認為大可不必如此喊打喊殺，遲鈍者恐勢，睿智者馭勢，姑且觀察一段時間再說。另外，藝術股票說到底還是透著套路式的小聰明，藏品高估值——交易低門檻——資金炒作——藏品飆升，如果天津文化藝術品交易所事先再囤積一批白庚延的作品，再往后玩的還是拍賣公司慣常弄的老把戲，早已身經百戰的市場投資者自然有應對之道。(記者孫琪)

■主持人的話

本期主持人：郭廷煒

天津文交所開市以來，對其質疑之聲從未停歇。

有位代碼“0127”的投資人被某媒體強烈質疑，隨后“0127”發帖反駁：從沒見過如此集中的猛烈抨擊，人人爭打落水狗一樣，背后的心態是什么呢？近年來國內被爆炒的東西很多，他拿股市來比較，“創業板、中小板的新股從1元溢價發行到100多元又炒到300元，有多少人站出來講話？”“0127”的聲音代表了那些在“藝術品股票”上賺錢的投資人。誠然，現貨拍賣市場的畫和份額交易的畫，是不應該拿到一起去比較的。想想未上市公司和上市公司的區別就明白了。

有報告說，2010年中國在藝術品拍賣收入方面已經排名全球第一。2010年中國占全球藝術品銷售額(包括油畫、裝置、雕塑、素描、攝影、版畫)的33%，而美國、英國和法國則分別占30%、19%和5%?！獢祿蝮@人，只能說明這一市場已在中國興起，其規模擴張速度有點“聳人聽聞”。

天津文交所也是在“摸著石頭過河”，且讓我們靜觀吧。嗆點水也沒關系，只要最終能上岸。